方正燕翔：2026增加稳、科技强、内需进 价格上升引盈余修正

　　“若2026年‘反内卷’方针成功推进再通胀，参照2016—2017年供应侧结构性变革的成功逻辑，企业盈余有望快速修正，从而为商场注入微弱动力。”在南边财经论坛2025年

　　燕翔首要对2026年经济走势提出“三维度”剖析结构：一是“增加稳”，GDP增速将保持在安稳区间；二是“科技强”，“三新”经济占比继续提高，轿车、AI等工业在全球商场的竞争力进一步凸显；三是“内需进”，消费与出资将完成边沿改进，内需将成为中心驱动力，尤其在2025年低位根底上完成明显修正。

　　谈及A股未来商场开展的潜力，燕翔从微观根底动身，指出A股盈余与PPI高度正相关这一要害规则。

　　他具体解释道：“5400余家A股上市公司中，制造业企业占比高达70%，咱们购买的半导体、医药、军工、白酒、纺织服装等股票，归根结底都是制造业企业。再加上100多家采矿业企业，根本有4000家企业是工业公司，因而价格弹性非常大。”

　　数据显现，2025年10月PPI同比仍为-2.1%，上市公司盈余全体处于筑底阶段。燕翔以为，若2026年“反内卷”方针推进产品的价值上升，参照2016—2017年供应侧结构性变革经历（其时全A非金融上市公司盈余增速别离达31%和34%），企业盈余将明显改进，为商场供应微弱支撑。

　　针对美股AI泡沫问题，燕翔剖析指出标普500指数估值危险明显，PE/PB均处于前史99分位数，全体估值高企。但他以为调整性质或许相对温文：“中心科技公司估值尽管偏高，但与2000年互联网泡沫期比较并未到达极点水平，即使回调也难以仿制当年的冲击强度。”

　　一起，他警示需警觉“放水依赖症”的反噬危险，“金融危机后碰到的问题都用放水方法处理，这种思路或许在未来引发反噬”。

　　在危险预警方面，燕翔提出了“方针预期回转危险”。他解释道：“咱们从始至终在假定，一边是美国降息，一边是我国的PPI上升。如果咱们的PPI和CPI都起来了，那美国降不降息呢？ 他以为，若通胀超预期上升，与”美联储继续降息的基准假定构成抵触，这将是2026年要重视的危险点。

　　燕翔总结道，“2026年是‘十五五’局面之年，重点是‘反内卷’方针能否成功推进再通胀进程。若PPI完成同比转正，A股将迎来相似供应侧结构性变革时期的盈余快速修正，这将是商场最重要的。出资者应侧重重视价格要素对制造业企业盈余的修正效果，一起警觉方针预期回转带来的不确定性。”